Il rischio cambio negli investimenti.

Per un Investitore, il rischio di cambio rappresenta una delle principali variabili di cui tenere conto quando si investe sui mercati finanziari internazionali.

In particolare, per un investitore europeo che investe in attività denominate in dollari americani (USD), il rischio di cambio euro/dollaro deriva dalla fluttuazione del tasso di cambio tra le due valute, che può influenzare significativamente il rendimento finale di un investimento.

Ad esempio, un apprezzamento del dollaro rispetto all’euro, a parità di prezzo del titolo, ne aumenta il valore per un investitore europeo.

Al contrario, un deprezzamento del dollaro rispetto all’euro, a parità di prezzo del titolo, ne riduce il valore in euro, come avvenuto da fine 2024 ad oggi.

È proprio per quanto accaduto sui mercati valutari negli ultimi 6 mesi, che questo argomento è ritornato di nuovo al centro delle discussioni che riguardano l’asset allocation (cioè su come suddividere il portafoglio tra le varie attività e tra le diverse valute).

Detto ciò, è chiaro che all’andamento del prezzo di uno strumento finanziario denominato in valuta estera bisogna aggiungere o sottrarre l’effetto cambio, che siccome può avere sia un effetto positivo che negativo, aggiunge incertezza e quindi maggior rischio all’investimento complessivo.

Viene a questo punto naturale chiedersi, ma quanto rischio cambio conviene tenere in portafoglio?

Anche in questo caso la risposta è *dipende*.

Non c’è una risposta buona per tutti. Dipende dall’orizzonte temporale dell’investimento, dipende dalla tolleranza al rischio, dipende dalla strategia d’investimento adottata.

Ad esempio, considerato che nel lungo termine le valute tendono sempre a tornare verso la media di cambio, per un investitore con orizzonte temporale lungo, detenere maggiore rischio cambio può essere una scelta accetabile.

Al contrario, per un investitore con un orizzonte temporale di breve medio periodo sarebbe più eccettabile abbattere il rischio cambio o, se le condizioni sono favorevoli, coprirsi dallo stesso.

Ma come ci si fa a coprire dal rischio cambio e quanto costa?

Per un investitore finanziario, il rischio di cambio può essere gestito attraverso strumenti di copertura (hedging), come contratti a termine (forward), futures, opzioni o swap valutari.

Se decidiamo di investire in fondi (attivi o passivi che siano) le operazioni di copertura può farlo il fondo per noi.

La copertura consente di “fissare” il tasso di cambio ed eliminare l’incertezza legata alle variazioni dello stesso.

Questa operazione può comportare dei costi che, per la maggiore, dipendono dal differenza dei tassi a breve termine legati alle due valute.

Facendo un esempio numerico, attualmente il tasso a breve termine dell’euro è circa 1,90%; quello relativo al dollaro è di circa il 4,20%.

Il costo della copertura per un europeo sarà molto vicino al differenza tra 4,20% e 1,90%: 2,30% annuo.

Un costo che oggi è molto alto.

Di riflesso, per un investitore americano, coprirsi dal cambio conviene molto perché questa differenza è a suo vantaggio, tanto che invece di rappresentare un costo, rappresenta per lui addirittura un premio.

In conclusione, il rischio di cambio può avere un impatto significativo sui rendimenti di un investitore finanziario.

La copertura offre una protezione efficace, ma i costi associati devono essere bilanciati con i benefici attesi. Una strategia ben calibrata, supportata da un’analisi approfondita del mercato e delle proprie esigenze, è essenziale per ottimizzare i risultati finanziari.