Negli ultimi giorni tiene banco la notizia delle imminenti IPO di SpaceX, OpenAI e Anthropic, che porteranno a Wall Street quasi 4.000 miliardi di dollari di capitalizzazione combinata.

Secondo un’analisi di justETF, queste operazioni rappresentano un punto di svolta per il mercato azionario globale, ma il loro peso iniziale negli indici sarà significativamente inferiore alle aspettative.

Il motivo principale del peso limitato è dato dalle regole secondo cui gli indici principali (MSCI World, FTSE All-World, S&P 500) non pesano le società sulla capitalizzazione totale, bensì sulla capitalizzazione flottante (free float), cioè la quota di azioni realmente disponibile e scambiabili in borsa.

Secondo simulazioni di State Street Investment Management, ipotizzando un free float del 2,5% per SpaceX e del 10% per OpenAI e Anthropic, il peso combinato delle tre società nell’S&P 500 sarebbe inizialmente inferiore allo 0,5%, nell’attesa che la scadenza delle clausole di lock-up permetta agli azionisti della prima ora di immettere sul mercato altre azioni.

Lorenzo Demaria, Country Manager Italia di justETF, sottolinea che queste IPO stanno mettendo sotto pressione le regole di costruzione degli indici, pensate per un’altra epoca del mercato, tanto che l’impatto sarà più rilevante sulle regole future che sul peso immediato negli ETF.

Le differenze dei pesi negli indici principali.

🔸Nasdaq-100:

Dal 1° maggio 2026 il Nasdaq ha introdotto la procedura “Fast Entry”, che permette l’ingresso dopo soli 15 giorni di trading alle società soggette a IPO (Offerta Pubblica Iniziale), se rispettati i requisiti di liquidità e capitalizzazione.


Per le società con basso flottante è però stato introdotto un limite: il peso nell’indice non può superare tre volte il valore del flottante libero.

La stima del peso totale di SpaceX, Anthropic e OpenAI nel Nasdaq100 è di circa l’1,5%.

🔸S&P 500:


L’ingresso sarà più lento e il peso nell’indice molto contenuto perché determinato sempre dalla capitalizzazione corretta per il flottante.

Regole tradizionali: 12 mesi di quotazione + 4 trimestri di profitti.

Regole proposte/modificate 2026: S&P sta accelerando con “fast entry” per megacap (riduzione seasoning a 6 mesi e deroga sui profitti per le società megacap).

Ingresso probabile nell’indice per SpaceX: Q4 2026 o Q1 2027.

All’ingresso iniziale il peso sarà calcolato sul flottante disponibile in quel momento (molto basso).

Aumenterà gradualmente quando scadranno le clausole di lock-up (90-180 giorni dopo IPO) e più azioni saranno libere di essere scambiate.

La stima del peso totale iniziale di SpaceX, Anthropic e OpenAI nell’SP500 è inferiore allo 0,5%.

🔸MSCI World:


L’MSCI World utilizza un approccio d’ingresso intermedio.

I criteri utilizzati sono sempre quantitativi e basati sulla capitalizzazione corretta per il flottante, ma l’inclusione avviene semplicemente al primo ribilanciamento trimestrale utile successivo all’IPO.

La stima del peso totale di SpaceX, Anthropic e OpenAI nell’MSCI World è di circa lo 0,04%.

Il paradosso degli ETF tematici AI.

Molti ETF UCITS tematici sull’intelligenza artificiale effettuano ribilanciamenti solo due volte l’anno.

Di conseguenza, una nuova società quotata nel 2026 potrebbe entrare in questi ETF solo mesi dopo l’IPO.

Paradossalmente, un ETF su Nasdaq-100 potrebbe offrire esposizione a SpaceX o OpenAI più rapidamente rispetto ad alcuni ETF specializzati sull’AI.

Conclusione dell’analisi

Nonostante l’enorme risonanza mediatica e la capitalizzazione record, l’impatto iniziale di SpaceX, OpenAI e Anthropic sui portafogli passivi globali sarà molto più contenuto rispetto alle aspettative, principalmente a causa delle regole sul free float e dei meccanismi di inclusione degli indici.

Infine, lascio qui in allegato una tabella delle IPO più grandi avvenute finora a Wall Street, con i rendimenti successivi fino a 1 anno e soprattutto con le massime perdite registrate (drawdown) pochi mesi o settimane dopo l’Offerta Pubblica Iniziale.

Per gli investitori italiani che non possono sottoscrivere l’IPO, magari può tornare utile per valutare se, quando e quale veicolo utilizzare per effettuare un eventuale ingresso.

Fonti: Bluesky, JustETF, State Street.